Ese problema que tienes es porque no se aplica el parche correctamente...
Que sistema operativo tienes? Yo tengo Win8 y no hubo manera con ningún parche.
Lo único que tienes que hacer es entrar a la carpeta donde esta el juego y buscar todos los *.exe del juego (PSO.exe, PSOUPDATER.exe, etc...) Y darles permisos de administrador y en la pestaña de seguridad (dándole a click derecho propiedades) darle control total.
Si no sabes como se hace, te lo explico mas detalladamente
(ah! y tienes que tener en cuenta que siempre que haya una actualización del juego tendras que volver a habilitar estos permisos)
P.D: leyendo mas detenidamente tu post veo que el launcher te ha cambiado?... esa imagen no me suena a launcher, me suena a un aplicador de parche, por eso no tienes ningún botón para jugar....
Ve a la carpeta donde esta instalado el juego y busca el ejecutable psolauncher.exe y ejecútalo manualmente, a ver si te hace algo, y si no, intenta ejecutar directamente el PSO.EXE a ver...